Định giá chiết khấu dòng tiền DCF

0:03

Faýl 1: Trong bài học này thì chúng ta sẽ đi vào một phương pháp định giá cực kỳ quan trọng trong đầu tư, đó là định giá theo phương pháp triết khấu dòng tiền, Discounted Cash Flows hay viết tắt là DCF. 65s · Speaker 1

Trong bài học này thì chúng ta sẽ đi vào một phương pháp định giá cực kỳ quan trọng trong đầu tư, đó là định giá theo phương pháp triết khấu dòng tiền, Discounted Cash Flows hay viết tắt là DCF. Thì chúng ta sẽ đi nhanh qua những nội dung m…

1:09

Faýl 2: giai đoạn. 61s · Speaker 3

giai đoạn. thì ở trong cái phần học này thì chúng ta sẽ cùng nhau làm trên một cái file Excel mẫu thì cái file Excel này là một file mà đội ngũ GoValue đã thiết kế riêng cho khóa học và với những cái công thức đã được lắp đặt sẵn và sau này…

2:10

Faýl 3: firm. sau này khi mà mình nói là dòng tiền thì có nghĩa là đó là dòng tiền tự do hay đó là free cash flow thì chúng ta sẽ mặc định hiểu với nhau như thế thì ở trong cái phần học này chúng ta sẽ tinh toán ra là dòng tiền dành cho firms là bao nhiêu và dòng tiền cho equity là bao nhiêu dòng tiền dành cho firm có nghĩa là dòng tiền dành cho cả chủ nợ vay và cho cả shareholder Còn dòng tiền cho equity là dòng tiền chỉ dành riêng cho shareholder. 62s · Speaker 2

firm. sau này khi mà mình nói là dòng tiền thì có nghĩa là đó là dòng tiền tự do hay đó là free cash flow thì chúng ta sẽ mặc định hiểu với nhau như thế thì ở trong cái phần học này chúng ta sẽ tinh toán ra là dòng tiền dành cho firms là ba…

3:12

Faýl 4: Rồi sau đó chúng ta sẽ tiếp tục thảo luận về việc xác định lãi suất triết khấu. 81s · Speaker 4

Rồi sau đó chúng ta sẽ tiếp tục thảo luận về việc xác định lãi suất triết khấu. Hay ở đây chính là chi phí vốn bình quân. W, A, C, C. Ở đây thì chúng ta sẽ học cách tính chi phí vốn bình quân theo các phương pháp khác nhau. Và chúng ta sẽ t…

4:34

Faýl 5: của Warren Buffett thì tại sao chúng ta lại nói là đây là phương pháp Warren Buffett và tại sao chúng ta lại đưa vào phần phương pháp triết khấu dòng tiền thì ở phần bài học chi tiết thì chúng ta sẽ hiểu rõ về cái này Còn ở đây thì bạn có thể hiểu một cách đơn giản đó là cái phương pháp này sử dụng một cái công thức để tính ra dòng tiền theo như Warren Buffett chia sẻ ở đại hội cổ đông của Berkshire Hathaway và về bản chất thì nó cũng là triết khấu dòng tiền thì phương pháp này nó gọi là Earning Power Value có nghĩa là giá trị sức mạnh của việc tạo ra lợi nhuận. 87s · Speaker 5

của Warren Buffett thì tại sao chúng ta lại nói là đây là phương pháp Warren Buffett và tại sao chúng ta lại đưa vào phần phương pháp triết khấu dòng tiền thì ở phần bài học chi tiết thì chúng ta sẽ hiểu rõ về cái này Còn ở đây thì bạn có t…

6:01

Faýl 6: doanh nghiệp của cổ phiếu doanh nghiệp hay cổ phiếu thì nó được hiểu là một tài sản. 136s · Speaker 3

doanh nghiệp của cổ phiếu doanh nghiệp hay cổ phiếu thì nó được hiểu là một tài sản. Vậy thì bây giờ chúng ta sẽ tìm hiểu là những yếu tố nào tạo nên giá trị của một tài sản nói chung. Để sau này khi mà bạn hiểu rồi thì bạn có thể áp dụng c…

8:18

Faýl 7: giữ nguyên như nhau ví dụ minh họa mình sẽ lấy một cái ví dụ minh họa yếu tố đầu tiên là tham minh thì trong cái yếu tố này giả sử ở trường hợp A và cái dòng tiền của chúng ta nó sẽ đến chẳng hạn ở đây là 1 năm chẳng hạn còn dòng tiền B thì tận 2 năm sau chúng ta mới nhận được ở đây là giá trị các thứ về dòng tiền thì nó là như nhau thì trong trường hợp đó Cái giá trị của tài sản ở trong trường hợp A nó sẽ lớn hơn cái giá trị tài sản ở trong trường hợp B. 177s · Speaker 2

giữ nguyên như nhau ví dụ minh họa mình sẽ lấy một cái ví dụ minh họa yếu tố đầu tiên là tham minh thì trong cái yếu tố này giả sử ở trường hợp A và cái dòng tiền của chúng ta nó sẽ đến chẳng hạn ở đây là 1 năm chẳng hạn còn dòng tiền B thì…

11:15

Faýl 8: Ví dụ trong trường hợp này với tài sản A thì dòng tiền mỗi năm tạo ra được là 4 đô. 293s · Speaker 3

Ví dụ trong trường hợp này với tài sản A thì dòng tiền mỗi năm tạo ra được là 4 đô. Tài sản B dòng tiền mỗi năm tạo ra được là 2 đô. Đương nhiên giá trị của tài sản A nó sẽ lớn hơn giá trị của tài sản B. Đây là một cái rất là hiển nhiên. Và…

16:08

Faýl 9: cổ phiếu. 139s · Speaker 5

cổ phiếu. Vậy thì điều đó có nghĩa là việc phân tách giữa đầu tư tăng trưởng hay đầu tư giá trị nó là không cần thiết và tăng trưởng nó chính là đầu tư tăng trưởng chính là một phần. ở trong đầu tư giá trị đây là một điểm mà mọi người rất h…

18:27

Faýl 10: Mình sẽ minh họa ra mọi người thấy. 73s · Speaker 4

Mình sẽ minh họa ra mọi người thấy. Ở đây giá trị của một tài sản nó sẽ bị ảnh hưởng bởi cái uncertainty này, cái sự không chắc chắn. Và cái sự không chắc chắn ở đây có nghĩa là chúng ta không chắc chắn được dòng tiền nó sẽ nhận được. tại c…

19:41

Faýl 11: gian hay đúng thuật ngữ là Time Value of Money Time Value of Money có nghĩa là gì? 56s · Speaker 2

gian hay đúng thuật ngữ là Time Value of Money Time Value of Money có nghĩa là gì? Đối với một tài sản Chúng ta luôn kỳ vọng là dòng tiền chúng ta nhận về được càng sớm càng tốt. Nói ngược lại có nghĩa là một cái dòng tiền đến càng sớm thì …

20:47

Faýl 12: Một yếu tố thứ 3 mà cấu thành nên giá trị của một tài sản đó là giá trị của thời gian gọi là Time Value of Money có nghĩa là Cái tiền mà chúng ta đang có ở hiện tại thì bao giờ cũng giá trị hơn là cái tiền mà chúng ta kỳ vọng nhận được trong tương lai. 78s · Speaker 4

Một yếu tố thứ 3 mà cấu thành nên giá trị của một tài sản đó là giá trị của thời gian gọi là Time Value of Money có nghĩa là Cái tiền mà chúng ta đang có ở hiện tại thì bao giờ cũng giá trị hơn là cái tiền mà chúng ta kỳ vọng nhận được tron…

22:06

Faýl 13: dụ cụ thể hơn là. 300s · Speaker 3

dụ cụ thể hơn là... Là khi chúng ta... Sorry, nhầm ảnh nhé Đây, ví dụ là... Ở thời điểm hiện tại là present value tức là giá trị. Ở thời điểm hiện tại chúng ta có trong tay là 100 đô. Thì giả sử chúng ta gửi ngân hàng với lãi suất là 6 % mộ…

27:06

Faýl 14: tiền là 100 đô trong vòng 4 năm mỗi năm chúng ta nhận được 100 đô ở đây Thì khi đó với cái mức lãi suất triết khấu discount rate là 6 % thì chúng ta sẽ triết khấu cái dòng tiền đó về hiện tại. 301s · Speaker 1

tiền là 100 đô trong vòng 4 năm mỗi năm chúng ta nhận được 100 đô ở đây Thì khi đó với cái mức lãi suất triết khấu discount rate là 6 % thì chúng ta sẽ triết khấu cái dòng tiền đó về hiện tại. Ở năm đầu tiên thì nó sẽ là 100 đô chúng ta tri…

32:08

Faýl 15: của tài sản nó sẽ là bao nhiêu chứ chúng ta sẽ không thể nào chắc chắn 100 % là dòng tiền nó là 4 đô và giá trị tài sản của nó là ví dụ chẳng hạn là bao nhiêu một con số phích cứng thì nó là chúng ta không nên làm như thế bởi vì làm như thế thì chúng ta dễ gặp những sai lầm về sau khi chúng ta định giá mà chung quy lại là sau khi mà chúng ta xác định được các cái dòng tiền thì chúng ta cần phải điều chỉnh thêm các cái yếu tố về cái sự không chắc chắn khi chúng ta định giá nữa Ở trong phần sau thì chúng ta sẽ đi vào từng bước cụ thể Khi chúng ta định giá theo phương pháp chích khấu dòng tiền thì chúng ta sẽ làm các bước như thế nào Khi chúng ta thực hiện định giá theo phương pháp triết khấu dòng tiền thì bước đầu tiên mà chúng ta sẽ cần phải làm đó là chúng ta phải thu thập và tính toán một số những thông tin sơ bộ. 67s · Speaker 1

của tài sản nó sẽ là bao nhiêu chứ chúng ta sẽ không thể nào chắc chắn 100 % là dòng tiền nó là 4 đô và giá trị tài sản của nó là ví dụ chẳng hạn là bao nhiêu một con số phích cứng thì nó là chúng ta không nên làm như thế bởi vì làm như thế…

33:16

Faýl 16: Bước 1 là thu thập và tính toán các thông tin sơ bộ. 302s · Speaker 2

Bước 1 là thu thập và tính toán các thông tin sơ bộ. Vậy thì chúng ta cần phải thu thập những thông tin như thế nào? Thu thập thông tin gì? Khi định giá bất kỳ một doanh nghiệp nào thì điều đầu tiên mà chúng ta cần phải thực hiện đó là chún…

38:19

Faýl 17: về giá của yếu tố đầu vào như thế nào. 171s · Speaker 1

về giá của yếu tố đầu vào như thế nào. Ví dụ như trong trường hợp của nhà máy nhiệt điện nhân trạch 2 thì yếu tố đầu vào đó là khí. Vậy thì chúng ta sẽ phải xem xem là cái xu hướng giá khí của... nhà máy nhiệt điện nhân trạch 2 nó đang biến…

41:11

Faýl 18: Tiếp theo, chúng ta sẽ phải thu thập những thông tin về chiến lược và kế hoạch của doanh nghiệp. 301s · Speaker 7

Tiếp theo, chúng ta sẽ phải thu thập những thông tin về chiến lược và kế hoạch của doanh nghiệp. Ví dụ trong trường hợp của NT2 thì cái kế hoạch cụ thể của NT2 bạn có thể xem ở trong biên bản hoặc là nghị quyết đại hội cổ đông thường niên h…

46:12

Faýl 19: theo từng chuỗi doanh thu cửa hàng theo từng chuỗi lợi nhuận theo từng chuỗi thì như thế bạn sẽ tính ra được những cái chỉ số phân tách ra theo từng chuỗi cửa hàng và chúng ta sẽ có một cái góc nhìn nó chi tiết hơn đầy đủ hơn và nó sẽ hỗ trợ chúng ta trong việc là chúng ta ước lượng về sau thế nên ở cái phần mà thu thập những cái thông tin dữ liệu tài chính mà trong quá khứ đây này thì bạn nên thu thập thêm những thông tin nào mà mình có thể tìm thấy những thông tin quan trọng như là sản lượng, chi phí đầu vào, giá bán bình quân, số lượng cửa hàng, công suất nhà máy theo từng năm. 237s · Speaker 1

theo từng chuỗi doanh thu cửa hàng theo từng chuỗi lợi nhuận theo từng chuỗi thì như thế bạn sẽ tính ra được những cái chỉ số phân tách ra theo từng chuỗi cửa hàng và chúng ta sẽ có một cái góc nhìn nó chi tiết hơn đầy đủ hơn và nó sẽ hỗ tr…

50:10

Faýl 20: xuất khẩu, nhập khẩu, rồi về giá nguyên liệu, vùng nguyên liệu, tất cả những thông tin đó thì nó sẽ được chia sẻ ở trên những trang của các hiệp hội. 105s · Speaker 3

xuất khẩu, nhập khẩu, rồi về giá nguyên liệu, vùng nguyên liệu, tất cả những thông tin đó thì nó sẽ được chia sẻ ở trên những trang của các hiệp hội. Từ các hiệp hội thì bạn sẽ có cái nguồn thông tin nó nhanh hơn so với nguồn thông tin từ c…

51:56

Faýl 21: theo dõi định giá Và sau này chúng ta ra quyết định, nó rất là dễ dàng. 99s · Speaker 2

theo dõi định giá Và sau này chúng ta ra quyết định, nó rất là dễ dàng. Tiếp đến thì chúng ta sẽ sang bước thứ 2. Sau khi mà chúng ta đã thu thập và tính toán được các cái thông tin sơ bộ thì chúng ta sẽ thực hiện bước thứ 2. Đó là chúng ta…

53:35

Faýl 22: Và cuối cùng là chúng ta sẽ đánh giá về ban điều hành, ban lãnh đạo. 89s · Speaker 6

Và cuối cùng là chúng ta sẽ đánh giá về ban điều hành, ban lãnh đạo. Chúng ta sẽ đi vào từng phần 1. Và trong từng phần này thì mình sẽ làm thực tế ví dụ. Cụ thể trên một file Excel đó là chúng ta sẽ phân tích đối với công ty của phần nhiệt…

55:05

Faýl 23: Thông thường trong thực tế nếu mà chúng ta chỉ nhìn vào một báo cáo tài chính thôi thì chúng ta sẽ không có một góc nhìn đầy đủ nhất. 199s · Speaker 5

Thông thường trong thực tế nếu mà chúng ta chỉ nhìn vào một báo cáo tài chính thôi thì chúng ta sẽ không có một góc nhìn đầy đủ nhất. Chính vì thế nên là trong khóa học này thì GoValue cũng đã xây dựng sẵn cho bạn một file mà đã tính toán c…

58:25

Faýl 24: Các chỉ số về hiệu suất hoạt động, các chỉ số về đòn bẩy tài chính, các chỉ số về dòng tiền và một vài các chỉ số khác ở đây. 301s · Speaker 3

Các chỉ số về hiệu suất hoạt động, các chỉ số về đòn bẩy tài chính, các chỉ số về dòng tiền và một vài các chỉ số khác ở đây. Thì chúng ta sẽ đi vào chi tiết. Thì mọi người nhớ là như mình đã nói khi chúng ta phân tích báo cáo tài chính thì…

1:03:27

Faýl 25: nhất, một cách trực quan nhất. 129s · Speaker 1

nhất, một cách trực quan nhất. Ví dụ chẳng hạn biết lợi nhận của vào đây chúng ta sẽ nhìn thấy là 2014 -2015 nó đang ở mức là tương đương nhau. Tuy nhiên sau đó thì nó suy giảm khá là mạnh. Thì cái điều này đến từ việc là cái yếu tố đầu vào…

1:05:36

Faýl 26: tiếp tục. 210s · Speaker 7

tiếp tục. Chúng ta tiếp tục với tốc độ tăng trưởng. Thì chúng ta thấy ở đây, cái tốc độ tăng trưởng về doanh thu của NT2 nó có một chút là... khá là bấp bênh tức là có 5 thì tăng nhưng có 5 thì giảm giảm nghĩa là tăng trưởng âm thì nếu mà c…

1:09:07

Faýl 27: Rồi, ở phần giá bán thì chúng ta lại xét đến vấn đề là vậy thì khách hàng của doanh nghiệp là ai? 300s · Speaker 3

Rồi, ở phần giá bán thì chúng ta lại xét đến vấn đề là vậy thì khách hàng của doanh nghiệp là ai? Và cái chính sách về giá của doanh nghiệp nó như thế nào? Có đối thủ cạnh tranh nào? Rồi lợi thế cạnh tranh của doanh nghiệp là gì? Thì chúng …

1:14:07

Faýl 28: nếu bạn nhìn vào thời gian phải trả tiền cung cấp bình quân, Là trong khoảng 51 đến 68 ngày Và bình quân ở đây là khoảng 56 ngày Thì các bạn sẽ đặt câu hỏi là Vậy thì nhà cung cấp cho NT2 nó là ai? 152s · Speaker 1

nếu bạn nhìn vào thời gian phải trả tiền cung cấp bình quân, Là trong khoảng 51 đến 68 ngày Và bình quân ở đây là khoảng 56 ngày Thì các bạn sẽ đặt câu hỏi là Vậy thì nhà cung cấp cho NT2 nó là ai? Thì trong trường hợp này nhà cung cấp của …

1:16:39

Faýl 29: thì khi đó Cái thời gian trả tiền nhà cung cấp bình quân của NT2 nó chỉ bằng một nửa so với những đối thủ khác. 92s · Speaker 5

thì khi đó Cái thời gian trả tiền nhà cung cấp bình quân của NT2 nó chỉ bằng một nửa so với những đối thủ khác. Thì điều này có nghĩa là cái chính sách về bán hàng đối với NT2. Tức là khi mà PV Gas bán hàng cho NT2 thì PV Gas đang có ưu đãi…

1:18:11

Faýl 30: ở PV Gas sẽ được ưu tiên cho NT2 để sản xuất điện rồi chúng ta cũng sẽ Phân tích tương tự đối với thời gian xử lý hàng tuần kho và thời gian thu tiền khách hàng bình quân. 193s · Speaker 2

ở PV Gas sẽ được ưu tiên cho NT2 để sản xuất điện rồi chúng ta cũng sẽ Phân tích tương tự đối với thời gian xử lý hàng tuần kho và thời gian thu tiền khách hàng bình quân. Ví dụ nếu mà ở đây thời gian thu tiền khách hàng bình quân của NT2 l…

1:21:25

Faýl 31: tố dù do tỉnh giá vào đó, chúng ta phải điều chỉnh vào. 301s · Speaker 3

tố dù do tỉnh giá vào đó, chúng ta phải điều chỉnh vào. Đó, đấy là cái cách mà chúng ta nhìn cái xu hướng, nhìn các chỉ số tài chính để chúng ta tư duy và chúng ta đặt những câu hỏi. để chúng ta trả lời cái quan trọng là đến cuối cùng bạn s…

1:26:26

Faýl 32: nó sẽ có độ chính xác cao hơn thì tỷ lệ ROE đang giảm từ 25 % đến về còn 18 % Như chúng ta đã nói lúc nãy thì nó bị ảnh hưởng bởi việc biên lợi nhuận gộp suy giảm đến từ nguồn giá, nguyên vật liệu tăng Rồi, thế thì chúng ta nếu mà nhìn vào mô hình DuPont 3 nhân tố thì chúng ta sẽ bóc tách ROE nó sẽ bằng là lợi nhuận sau thuế nhân với cả vòng quay tài sản và nhân với cả cái tỷ lệ đòn bày tổng tài sản trên vốn chủ sở hữu. 87s · Speaker 1

nó sẽ có độ chính xác cao hơn thì tỷ lệ ROE đang giảm từ 25 % đến về còn 18 % Như chúng ta đã nói lúc nãy thì nó bị ảnh hưởng bởi việc biên lợi nhuận gộp suy giảm đến từ nguồn giá, nguyên vật liệu tăng Rồi, thế thì chúng ta nếu mà nhìn vào …

1:27:54

Faýl 33: lợi nhuận sau thuê nó đang bị suy giảm Ví dụ nếu mà với những doanh nghiệp khác khi mà bạn nhìn thấy trong trường hợp bạn nhìn thấy tỷ lệ ROE nó đang tăng dần hoặc nó đang duy trì ổn định thì đó chưa chắc đã là một Chúng ta sẽ không kết luận ngay đó là cái chỉ số tỷ suất sinh lợi nó đang ổn định mà chúng ta sẽ phải bóc tách ra. 304s · Speaker 2

lợi nhuận sau thuê nó đang bị suy giảm Ví dụ nếu mà với những doanh nghiệp khác khi mà bạn nhìn thấy trong trường hợp bạn nhìn thấy tỷ lệ ROE nó đang tăng dần hoặc nó đang duy trì ổn định thì đó chưa chắc đã là một Chúng ta sẽ không kết luậ…

1:32:58

Faýl 34: nghiệp nó có vấn đề về báo cáo tài chính về hạch toán ở đây mình không thể nào kết luận ngay đó là nó đang có dấu hiệu gian lận trên báo cáo tài chính bởi vì Cái việc mà gian lận trên báo cáo tài chính nó sẽ cực kỳ tinh vi và nó là một cái chủ đề khá là sâu và khá là phức tạp. 269s · Speaker 1

nghiệp nó có vấn đề về báo cáo tài chính về hạch toán ở đây mình không thể nào kết luận ngay đó là nó đang có dấu hiệu gian lận trên báo cáo tài chính bởi vì Cái việc mà gian lận trên báo cáo tài chính nó sẽ cực kỳ tinh vi và nó là một cái …

1:37:28

Faýl 35: của doanh nghiệp. 70s · Speaker 3

của doanh nghiệp. Thì đó là nội dung của bài học tiếp theo. Tiếp theo chúng ta sẽ đi vào phân tích các yếu tố lợi thế cạnh tranh của doanh nghiệp. Mục tiêu là để chúng ta hiểu được những yếu tố sẽ ảnh hưởng đến sản lượng, giá bán, rồi biên …

1:38:40

Faýl 36: phương pháp của Michael Porter's Five Forces có 5 nguồn lực tạo nên lợi thế cạnh tranh nguồn lực đầu tiên đó là chúng ta sẽ cần phải đánh giá những đối thủ tiềm năng có thể gia nhập thị trường và những rào cản khi mà gia nhập vào thị trường những rào cản barrier khi mà gia nhập thị trường thì ở đây bạn sẽ phải đặt một số những câu hỏi chẳng hạn như là đối thủ tiềm năng của doanh nghiệp là ai ví dụ trong trường hợp của nhiệt điện khí nhân trạch 2 chẳng hạn thì khi đó đối thủ tiềm năng nó có thể là những nhà máy nhiệt điện khí mới rồi nhà máy thủy điện mới rồi ví dụ các cái nguồn điện với công nghệ mới như là năng lượng gió rồi năng lượng mặt trời thì đó đều là những cái đối thủ cạnh tranh tiềm năng và tiếp theo bạn sẽ phải đặt câu hỏi là vậy thì có những rào cản nào trong việc gia nhập gia nhập ngành ví dụ chẳng hạn với cái mảng điện này thì những cái rào cản gia nhập ngành nó là cái quy hoạch về điện của chính phủ thì không phải là ông cứ muốn gia nhập ngành thì ông Cứ thề ông mở mà ông sẽ phải xin phê duyệt và ông phải nằm trong cái quy hoạch rõ ràng. 296s · Speaker 2

phương pháp của Michael Porter's Five Forces có 5 nguồn lực tạo nên lợi thế cạnh tranh nguồn lực đầu tiên đó là chúng ta sẽ cần phải đánh giá những đối thủ tiềm năng có thể gia nhập thị trường và những rào cản khi mà gia nhập vào thị trường…

1:43:48

Faýl 37: Giữ, vững hoặc là tăng trưởng được thị phần. 300s · Speaker 3

Giữ, vững hoặc là tăng trưởng được thị phần. Thì đây là một cái điều cực kỳ quan trọng mà bạn sẽ phải cần đánh giá. Tiếp theo là yếu tố về nhà cung cấp và khả năng trả giá của nhà cung cấp. Đây là Supplier's Begging Power. Khi đó bạn sẽ phả…

1:48:49

Faýl 38: của Apple iPhone của Apple thì luôn dẫn đầu về công nghệ trong rất nhiều năm qua thì trong cái giai đoạn đầu khi mà mới launching ra một cái mẫu iPhone mới thì nó luôn là cái công nghệ hàng đầu có thể là nó là công nghệ đầu tiên trên thế giới tuy nhiên chỉ sau khoảng tầm vài tháng có thể là một năm hoặc có thể là chỉ vài tháng sau thôi là các cái hãng khác đến từ rất nhiều ví dụ chẳng hạn như là Samsung từ Hàn Quốc hoặc là các cái hãng của Trung Quốc người ta cũng bắt trước rất là nhanh thì với cái việc mà Các cái sản phẩm thay thế nó đến rất nhanh và nó tồn tại rất nhiều trên thị trường thì nó sẽ làm ảnh hưởng đến cái sản phẩm dịch vụ của doanh nghiệp. 178s · Speaker 1

của Apple iPhone của Apple thì luôn dẫn đầu về công nghệ trong rất nhiều năm qua thì trong cái giai đoạn đầu khi mà mới launching ra một cái mẫu iPhone mới thì nó luôn là cái công nghệ hàng đầu có thể là nó là công nghệ đầu tiên trên thế gi…

1:51:48

Faýl 39: Trong thực tế thì rất rất khó. 63s · Speaker 3

Trong thực tế thì rất rất khó. Chỉ trừ những trường hợp mà những doanh nghiệp nó thuộc về sở hữu nhà nước và nó mang tính chất độc quyền hoàn toàn. thì nó mới có cái yếu tố là không bị đe dọa từ sản phẩm thay thế. Còn trên thực tế thì bất k…

1:52:51

Faýl 40: Đó, ví dụ như vậy. 107s · Speaker 8

Đó, ví dụ như vậy. Hoặc là nếu bạn đánh giá cái ngành bán lẻ thì bạn xem xem là cái doanh nghiệp mà bạn đang định giá nó có lợi thế gì ở trong cái ngành bán lẻ đó. Rồi, và nếu mà bạn nhìn vào các chỉ số, nhìn vào các chỉ số tài chính ấy, th…

1:54:38

Faýl 41: định giá về sau Tiếp theo chúng ta sẽ phân tích chu kỳ kinh doanh của doanh nghiệp Vậy thì chu kỳ kinh doanh của doanh nghiệp diễn ra như thế nào bao gồm bao nhiêu giai đoạn Thì trong thực tế thì mỗi một doanh nghiệp thì sẽ có cái chu kỳ Các yếu tố nội tại bên trong của doanh nghiệp là khác nhau. 303s · Speaker 2

định giá về sau Tiếp theo chúng ta sẽ phân tích chu kỳ kinh doanh của doanh nghiệp Vậy thì chu kỳ kinh doanh của doanh nghiệp diễn ra như thế nào bao gồm bao nhiêu giai đoạn Thì trong thực tế thì mỗi một doanh nghiệp thì sẽ có cái chu kỳ Cá…

1:59:41

Faýl 42: kỳ kinh doanh Nếu mà chúng ta không nhận thức được thì thứ nhất là chúng ta sẽ đưa vào các mô hình định giá, đưa vào các giả định nó không sát. 300s · Speaker 1

kỳ kinh doanh Nếu mà chúng ta không nhận thức được thì thứ nhất là chúng ta sẽ đưa vào các mô hình định giá, đưa vào các giả định nó không sát. Cái việc mà không sát thì dẫn đến chúng ta định giá cái kết quả nó không có đủ độ tin cậy. là kh…

2:04:42

Faýl 43: -5 năm. thì giai đoạn launching kéo dài rất là lâu sau đó khi mà phát hiện thương mại từ 2014 đến khi niêm yết là 2015 là cái giai đoạn có sự tăng trưởng và tăng trưởng nhanh thì nó chỉ kéo dài độ khoảng 2 năm 2 năm rưỡi và sau đó thì bắt đầu đi vào giai đoạn là đi ngang trong khoảng một năm và bắt đầu suy giảm tiếp theo luôn thì ở đây có một cái điểm chú ý mà khi mà mình nói là mình muốn mọi người hình dung ra được là ở mỗi doanh nghiệp thì cái quãng thời gian ở giữa các giai đoạn nó sẽ có sự khác nhau Và như mình vừa nói khi nãy, nó đã đến từ cả yếu tố nội tại bên trong doanh nghiệp và cả yếu tố bên ngoài tác động vào. 152s · Speaker 1

-5 năm. thì giai đoạn launching kéo dài rất là lâu sau đó khi mà phát hiện thương mại từ 2014 đến khi niêm yết là 2015 là cái giai đoạn có sự tăng trưởng và tăng trưởng nhanh thì nó chỉ kéo dài độ khoảng 2 năm 2 năm rưỡi và sau đó thì bắt đ…

2:07:16

Faýl 44: Vậy thì, ở trong trường hợp của NT2, chúng ta thấy là nó đã suy giảm được 3 năm. 299s · Speaker 5

Vậy thì, ở trong trường hợp của NT2, chúng ta thấy là nó đã suy giảm được 3 năm. Thì, giả sử, khoảng thời gian đến phần đáy của chu kỳ kinh doanh, giai đoạn đáy của chu kỳ kinh doanh, nó sẽ khoảng 2 -3 năm tới, 2 -3 năm nữa, thì nó vẫn đang…

2:12:15

Faýl 45: Sau khi phân tích chư kỳ kinh doanh thì chúng ta sẽ đi vào phần cuối cùng trong việc là phân tích tổng thể. 67s · Speaker 4

Sau khi phân tích chư kỳ kinh doanh thì chúng ta sẽ đi vào phần cuối cùng trong việc là phân tích tổng thể. Là chúng ta sẽ phải đánh giá về ban điều hành của doanh nghiệp mà chúng ta đang cần định giá. Thì cái việc đánh giá ban điều hành nà…

2:13:22

Faýl 46: nhìn vào đó là cái hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp trong quá khứ tức là chúng ta xem xem là ở trong quá khứ thì ban điều hành của Doanh nghiệp người ta đã thực hiện những cái giải pháp gì Họ đã đặt những kế hoạch gì Và cái việc người ta đặt kế hoạch ra như thế Thì trong quá khứ người ta có thực hiện được hay không Rồi họ đã đưa ra những cái quyết định Đầu tư lớn sử dụng vốn như thế nào Thì cái kế hoạch đó nó có thành công hay không Thì đó là những cái chúng ta có thể xem xét được Nó là cái track record các cái hoạt động của ban lãnh đạo trong quá khứ. 304s · Speaker 2

nhìn vào đó là cái hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp trong quá khứ tức là chúng ta xem xem là ở trong quá khứ thì ban điều hành của Doanh nghiệp người ta đã thực hiện những cái giải pháp gì Họ đã đặt những kế hoạch gì Và cái việc người ta…

2:18:26

Faýl 47: phải ban điều hành nào người ta cũng trả lời. 217s · Speaker 1

phải ban điều hành nào người ta cũng trả lời. đúng cái vào trọng tâm mà người ta sẽ cái cách trả lời của người ta thì người ta sẽ làm thế nào để nó làm nhẹ đi cái vấn đề giả sử cái vấn đề nó rất là trọng yếu thì người ta sẽ nói nhẹ đi còn v…

2:22:04

Faýl 48: cái doanh nghiệp đó Và một điểm nữa trong phần lên kế hoạch kinh doanh thì bạn sẽ phải xem xem là ban điều hành người ta dự định làm gì để người ta có thể tăng trưởng được. 81s · Speaker 2

cái doanh nghiệp đó Và một điểm nữa trong phần lên kế hoạch kinh doanh thì bạn sẽ phải xem xem là ban điều hành người ta dự định làm gì để người ta có thể tăng trưởng được. Ban điều hành sẽ làm gì để doanh nghiệp có thể tăng trưởng được. Th…

2:23:27

Faýl 49: Tiếp theo, một phần mình nghĩ là nên đưa vào nhưng mà cũng chưa hẳn là một cái yếu tố quan trọng lắm đó là kinh nghiệm và tính ổn định. 145s · Speaker 7

Tiếp theo, một phần mình nghĩ là nên đưa vào nhưng mà cũng chưa hẳn là một cái yếu tố quan trọng lắm đó là kinh nghiệm và tính ổn định. Chưa quan trọng lắm là ở yếu tố kinh nghiệm bởi vì khi mà chúng ta nói là ban điều hành có kinh nghiệm r…

2:25:53

Faýl 50: ban điều hành đối với vấn đề rủi ro tức là thái độ đối với rủi ro ở phần này đặc biệt đối với những bạn nào mà đang làm ở các cái công ty trung khoán mà các bạn có cơ hội được tiếp cận với ban điều hành của doanh nghiệp chẳng hạn thì các bạn nên đặt những câu hỏi về góc nhìn của họ đối với các vấn đề rủi ro trọng yếu có ảnh hưởng đến doanh nghiệp bởi vì hầu hết những doanh nghiệp hiện tại thì ban điều hành người ta thường nhìn về vấn đề Kinh doanh, tăng trưởng, bán hàng, các thứ nhiều hơn là người ta hình dung ra được các rủi ro mà có thể ảnh hưởng về mặt lâu dài. 303s · Speaker 3

ban điều hành đối với vấn đề rủi ro tức là thái độ đối với rủi ro ở phần này đặc biệt đối với những bạn nào mà đang làm ở các cái công ty trung khoán mà các bạn có cơ hội được tiếp cận với ban điều hành của doanh nghiệp chẳng hạn thì các bạ…

2:30:56

Faýl 51: ta sẽ đưa ra những cái giả định cần thiết để chúng ta đưa vào mô hình định giá của chúng ta thì sẽ có rất nhiều các cái giả định mà chúng ta cần đưa vào trong mô hình định giá và nó sẽ phụ thuộc vào cái doanh nghiệp mà chúng ta đang định giá rồi dựa trên những phân tích mà chúng ta đã phân tích ở phần trước tuy nhiên về cơ bản thì nó sẽ có một số các giả định ở những phần cốt lõi như là về doanh thu thì chúng ta sẽ có những giả định về tăng trưởng doanh thu rồi tăng trưởng doanh thu ở đây thì khi chúng ta phân tích ở phần trên thì chúng ta đã phân tích về sản lượng, phân tích về giá bán của doanh nghiệp thì khi đó chúng ta sẽ có các cái giả định về sản lượng, giả định về giá bán và cuối cùng chúng ta sẽ có cái giả định về tăng trưởng doanh thu rồi tiếp theo là chúng ta sẽ cần phải có giả định về biết lợi nhuận thì cái này nó cũng sẽ dựa trên những cái phân tích của chúng ta về xu hướng của biên lợi nhuận gộp này rồi chúng ta phân tích xem là cái chu kỳ kinh doanh này thì để chúng ta hình dung ra được là cái chi phí đầu vào của doanh nghiệp nó như thế nào và khi nó nó mối quan hệ với sản lượng giá bán đầu ra thì chúng ta ra được cái biên lợi nhuận gộp như thế nào tiếp theo thì chúng ta sẽ tính ra được là biên EBITDA hoặc là EBITDA Và chúng ta sẽ cũng cần những cái giả định về hiệu quả hoạt động, chẳng hạn là vòng quay khoản phải thu, vòng quay hàng tuần kho, vòng quay các khoản phải trả, để từ đó chúng ta tính ra cái thay đổi vốn lưu động dòng. 120s · Speaker 1

ta sẽ đưa ra những cái giả định cần thiết để chúng ta đưa vào mô hình định giá của chúng ta thì sẽ có rất nhiều các cái giả định mà chúng ta cần đưa vào trong mô hình định giá và nó sẽ phụ thuộc vào cái doanh nghiệp mà chúng ta đang định gi…

2:32:57

Faýl 52: Và tiếp theo nữa là chúng ta sẽ dựa trên những cái kế hoạch. 144s · Speaker 2

Và tiếp theo nữa là chúng ta sẽ dựa trên những cái kế hoạch. của doanh nghiệp kế hoạch sử dụng vốn của doanh nghiệp này rồi cái kế hoạch tăng trưởng của doanh nghiệp để chúng ta đưa vào các giải định về đầu tư xây dựng cơ bản CAPEX và cuối …

2:35:21

Faýl 53: rồi capex, rồi cổ tức, tỷ lệ payout cổ tức. 301s · Speaker 3

rồi capex, rồi cổ tức, tỷ lệ payout cổ tức. Nói chung là đây là những cái giả định cơ bản nhất khi mà chúng ta đưa vào để định giá một doanh nghiệp. Thì nó sẽ phản ánh các cấu phần để chúng ta xây lên một cái báo cáo kết quả kinh doanh dự k…

2:40:22

Faýl 54: trầm trọng và cái nguồn điện luôn được ưu tiên thế nên khi mà chúng ta phân tích khi bạn phân tích con NT2 này thì bạn sẽ phải bóc tách ra phần sản lượng và phần giá bán thì khi đó cái phần sản lượng nó Nó sẽ phụ thuộc vào công suất mà nhà máy đó hoạt động Và khi đó bạn sẽ thấy công suất của nhà máy nhiệt điện khí NT2 này Nó luôn ở mức rất cao 100 Và thậm chí là vượt công suất trên 100 % Và giá bán thì nó cũng được đảm bảo ổn định Bởi vì là bạn có thể xem cái xu hướng giá bán trong quá khứ và tiếp theo nữa là chúng ta như phần trước chúng ta nói là bạn sẽ phải xem thêm là khách hàng của nó là ai này rồi cái cơ cầu giá bán đầu ra của nó như thế nào này thì giá bán đầu ra của nó phụ thuộc vào 2 thứ thứ nhất là giá bán theo hợp đồng và giá bán trên thị trường điện cạnh tranh thì khi đó chúng ta thấy là cái giá bán của nó sẽ không có sự suy giảm nhiều và thậm chí là nó cũng sẽ tăng trưởng tăng trưởng bởi vì theo thời gian thì cái giá điện nó sẽ được điều chỉnh tăng dần lên thì khi đó chúng ta sẽ dự kiến năm 2020 này nó sẽ có sự tăng trưởng trở lại và cái mức tăng trưởng này nó nó cao hơn so với mức bình quân trước đây bởi vì là cái nền cái nền doanh thu của năm 2019 nó ở mức thấp thế nên là năm 2020 chúng ta kỳ vọng nó sẽ có một cái mức nó bật cao hơn so với trung bình nếu mà chúng ta lấy xem cái mức trung bình thì chúng ta thấy là ở trong quá khứ trong 5 năm gần nhất khi mà nó bắt đầu hoạt động thương mại thì cái mức tăng trưởng doanh thu bình quân nó khoảng tầm trên 6 % thì đây chúng ta kỳ vọng nó có mức tăng cao hơn và sau đó thì bởi vì cái việc nó hoạt động hết công suất vượt công suất thì khi đó cái tăng trưởng của nó nó sẽ phụ thuộc phần lớn vào cái việc mà tăng giá điện thì khi đó chúng ta kỳ vọng là những năm sau mỗi năm nó sẽ tăng trưởng 5 % và cái 5 % này nó chủ yếu đến từ việc là tăng được giá bán đầu ra thì Đây là cái kịch bản cơ sở để chúng ta đưa vào chúng ta có cái ước lượng đầu tiên. 222s · Speaker 1

trầm trọng và cái nguồn điện luôn được ưu tiên thế nên khi mà chúng ta phân tích khi bạn phân tích con NT2 này thì bạn sẽ phải bóc tách ra phần sản lượng và phần giá bán thì khi đó cái phần sản lượng nó Nó sẽ phụ thuộc vào công suất mà nhà …

2:44:05

Faýl 55: ngưỡng. Đạt ngưỡng giới hạn rồi Và công suất nó đã vượt công suất rồi Vậy thì liệu giá bán đầu ra Nó có thể tăng trưởng được 20 % một năm hay không Thì cái đó Mình sẽ phải đặt câu hỏi Và mình sẽ đem cái tính hợp lý đó Mình so sánh với trong quá khứ Bởi vì trong quá khứ nó chỉ tăng trưởng được 6 Hơn 6 % thôi Bây giờ bạn để một mức là 20 % Tăng trưởng 20 % Cái giả định của mình là tăng trưởng 20 % Vậy thì Mình phải có cái dẫn chứng, phải có một cơ sở nào đó, nó phải có một cái sự kiện nào đó mà chúng ta kỳ vọng nó sẽ xảy ra và mang tính chất đột biến giúp doanh nghiệp có thể tăng trưởng ở mức như vậy. 300s · Speaker 2

ngưỡng. Đạt ngưỡng giới hạn rồi Và công suất nó đã vượt công suất rồi Vậy thì liệu giá bán đầu ra Nó có thể tăng trưởng được 20 % một năm hay không Thì cái đó Mình sẽ phải đặt câu hỏi Và mình sẽ đem cái tính hợp lý đó Mình so sánh với trong…

2:49:06

Faýl 56: khi đó chúng ta ở một mức độ thận trọng nào đó khi mà doanh nghiệp mới ở giai đoạn đầu hồi phục thì nó sẽ chưa đạt được đến mức đó Mọi người hình dung được đúng không? 143s · Speaker 1

khi đó chúng ta ở một mức độ thận trọng nào đó khi mà doanh nghiệp mới ở giai đoạn đầu hồi phục thì nó sẽ chưa đạt được đến mức đó Mọi người hình dung được đúng không? Đó, chúng ta sẽ kết hợp những cái phân tích của chúng ta này về tru kỳ k…

2:51:30

Faýl 57: Chúng ta sẽ đi vào bước thứ 4 đó là chúng ta sẽ xây dựng lên cái mô hình định giá dựa trên những cái giả định mà chúng ta đã thiết lập. 303s · Speaker 4

Chúng ta sẽ đi vào bước thứ 4 đó là chúng ta sẽ xây dựng lên cái mô hình định giá dựa trên những cái giả định mà chúng ta đã thiết lập. Bước 4 là xây dựng mô hình định giá. Thực tế là trong cái file Excel mà các bạn đang sử dụng ấy, nó đã đ…

2:56:33

Faýl 58: hỏi. Thứ nhất đó là. 168s · Speaker 1

hỏi. Thứ nhất đó là... Vậy thì chúng ta, cái quãng thời gian chúng ta ước lượng, chúng ta dự báo nó là bao lâu? Nó là 5 năm hay là nó là 10 năm? Thì có một cái điểm mà bạn cần chú ý ở đây. Cái nốt đầu tiên đó là chúng ta sẽ không thể biết c…

2:59:22

Faýl 59: con số ước lượng. 197s · Speaker 3

con số ước lượng. Và cái số năm mà chúng ta dự báo càng dài thì sai số sẽ càng lớn. Vậy thì kết luận là chúng ta nên ước lượng trong khoảng bao nhiêu năm. Thì theo kinh nghiệm của mình thì bình thường chỉ lựa chọn là tối đa là 5 năm. Bởi vì…

3:02:39

Faýl 60: Rồi, khi mà chúng ta nhìn vào cái công thức ở đây, thì dòng tiền chúng ta sẽ phải bắt đầu với EBIT. 60s · Speaker 2

Rồi, khi mà chúng ta nhìn vào cái công thức ở đây, thì dòng tiền chúng ta sẽ phải bắt đầu với EBIT. Vậy thì để ước lượng được EBIT thì chúng ta lại phải quay lại là chúng ta đã đưa vào các cái giải định về doanh thu thì chúng ta sẽ ước lượn…

3:03:39

Faýl 61: nghiệp cụ thể Và cái hướng đi chung nhất là chúng ta sẽ ước lượng quy mô thị trường này. 304s · Speaker 3

nghiệp cụ thể Và cái hướng đi chung nhất là chúng ta sẽ ước lượng quy mô thị trường này. Market size. Và chúng ta sẽ đánh giá về thị phần của doanh nghiệp. Market share. Để chúng ta xác định xem là cái sản lượng của doanh nghiệp nó sẽ như t…

3:08:44

Faýl 62: lượng cái phần lợi nhuận hoạt động sau thuế nó sẽ là EBIT nhân với 1 chữ đi cho thuế xuất tax rate thì cái này nó gọi là net operating profit after tax tức là Chi phì lợi nhuận hoạt động dòng sau thuế thì chúng ta sẽ thấy là cái phần doanh thu này chúng ta kết hợp doanh thu và biên lợi nhuận thì chúng ta sẽ ước lượng được cái EBIT nối vào đây để các bạn hình dung ra được là nó sẽ cấu thành nên. 207s · Speaker 1

lượng cái phần lợi nhuận hoạt động sau thuế nó sẽ là EBIT nhân với 1 chữ đi cho thuế xuất tax rate thì cái này nó gọi là net operating profit after tax tức là Chi phì lợi nhuận hoạt động dòng sau thuế thì chúng ta sẽ thấy là cái phần doanh …

3:12:12

Faýl 63: dựng. Thì cái này nó sẽ phụ thuộc vào cái công bố thông tin của từng doanh nghiệp khi người ta cần xây dựng một cái nhà máy mới với mục đích là người ta để tăng trưởng quy mô. 67s · Speaker 3

dựng. Thì cái này nó sẽ phụ thuộc vào cái công bố thông tin của từng doanh nghiệp khi người ta cần xây dựng một cái nhà máy mới với mục đích là người ta để tăng trưởng quy mô. Ví dụ như chẳng hạn trong trường hợp của Hòa Phát khi nó xây dựn…

3:13:19

Faýl 64: từ các con số ở trên đây thì chúng ta sẽ ước lượng ra FCFF dựa trên Total Capital này và cái lợi nhuận dòng sau thuế này Tiếp tục thì chúng ta sẽ làm với cái ví dụ thực tế ở trên file Excel. 301s · Speaker 2

từ các con số ở trên đây thì chúng ta sẽ ước lượng ra FCFF dựa trên Total Capital này và cái lợi nhuận dòng sau thuế này Tiếp tục thì chúng ta sẽ làm với cái ví dụ thực tế ở trên file Excel. Bây giờ các bạn mở file định giá lên ở sheet DCF …

3:18:21

Faýl 65: này thì cái chi phí bán hàng nó không chiếm nhiều bởi vì nó chỉ có việc là bán điện thôi và có một khách hàng duy nhất thế nên là cái phần chi phí bán hàng này nó rất là thấp còn ví dụ nếu mà chúng ta soi vào những cái doanh nghiệp bán lẻ chẳng hạn như là chúng ta đánh giá về thế giới di động chẳng hạn thì chúng ta sẽ thấy là cái tỷ lệ chi phí bán hàng, chi phí quản lý doanh nghiệp trên doanh thu nó sẽ rất là cao và khi đó chúng ta sẽ phải đưa ra những cái giả định tương ứng với cái thứ nhất là cái hiện trạng xu hướng cái chi phí đó ở trong quá khứ và thứ hai là chúng ta phải xem xem là cái kế hoạch tăng trưởng của họ như thế nào. 300s · Speaker 1

này thì cái chi phí bán hàng nó không chiếm nhiều bởi vì nó chỉ có việc là bán điện thôi và có một khách hàng duy nhất thế nên là cái phần chi phí bán hàng này nó rất là thấp còn ví dụ nếu mà chúng ta soi vào những cái doanh nghiệp bán lẻ c…

3:23:22

Faýl 66: EBIT Rồi, ngoài phần EBIT như chúng ta đã nói thì chúng ta sẽ phải ước lượng thay đổi vốn lưu động dòng và chúng ta phải ước lượng được CAPEX là vốn đầu tư xây dựng cơ bản. 245s · Speaker 1

EBIT Rồi, ngoài phần EBIT như chúng ta đã nói thì chúng ta sẽ phải ước lượng thay đổi vốn lưu động dòng và chúng ta phải ước lượng được CAPEX là vốn đầu tư xây dựng cơ bản. Thì để ước lượng ra được thay đổi vốn lưu động dòng thì chúng ta sẽ…

3:27:28

Faýl 67: Rồi, đối với phần capex thì chúng ta sẽ phải ước lượng dựa trên cái thực trạng và theo cái kế hoạch xây dựng cơ bản. 109s · Speaker 2

Rồi, đối với phần capex thì chúng ta sẽ phải ước lượng dựa trên cái thực trạng và theo cái kế hoạch xây dựng cơ bản. của doanh nghiệp như trong trường hợp này của NT2 thì cái nhà máy nó đã xây dựng xong và cái phần capex ở trong tương lai n…

3:29:18

Faýl 68: Giả sử, đây là lấy một ví dụ nhé, giả sử nếu mà NT2 nó có kế hoạch xây dựng một cái nhà máy mới hoặc là mở rộng nhà máy đi với vốn đầu tư dự kiến là 3 . 164s · Speaker 3

Giả sử, đây là lấy một ví dụ nhé, giả sử nếu mà NT2 nó có kế hoạch xây dựng một cái nhà máy mới hoặc là mở rộng nhà máy đi với vốn đầu tư dự kiến là 3 .000 tỷ và nó dự kiến xây dựng trong 2 năm thì cái thời gian phân bổ vốn bạn có thể chia …

3:32:02

Faýl 69: đi vào cái mô hình phần 1 là chúng ta sẽ đi vào mô hình chiết khấu dòng tiền 2 giai đoạn Trước khi đi vào phần tính toán chi tiết thì chúng ta sẽ review qua một chút về những con số giải định mà chúng ta sẽ đưa vào phần tính toán. 149s · Speaker 2

đi vào cái mô hình phần 1 là chúng ta sẽ đi vào mô hình chiết khấu dòng tiền 2 giai đoạn Trước khi đi vào phần tính toán chi tiết thì chúng ta sẽ review qua một chút về những con số giải định mà chúng ta sẽ đưa vào phần tính toán. Đầu tiên …

3:34:32

Faýl 70: Rồi, cái ngày bắt đầu là cái ngày chúng ta định giá là đây đang giả định là mùng 1 tháng 12 2019. 151s · Speaker 3

Rồi, cái ngày bắt đầu là cái ngày chúng ta định giá là đây đang giả định là mùng 1 tháng 12 2019. Thì cái con số này nó sẽ thay đổi tùy theo cái ngày mà bạn định giá. năm tài chính kết thúc 31 tháng 12 2019 giá cổ phiếu hiện tại số lượng cổ…

3:37:03

Faýl 71: tiếp đến thì chúng ta sẽ bắt đầu đi vào ước lượng cái dòng tiền của doanh nghiệp thì chúng ta sẽ bắt đầu với EBIT sau đó chúng ta sẽ trừ đi phần thuế này sau đó thì chúng ta sẽ tính được cái net operating profit after tax Net Operating Profit After Tax Sau đó chúng ta sẽ cộng ngược lại phần khẩu how rồi chúng ta sẽ tính ra được ABDA Từ ABDA chúng ta sẽ tiếp tục trừ cho phần thay đổi vốn trừ capex trước cũng được trừ capex và chúng ta sẽ trừ tiếp phần thay đổi vốn lưu động dòng Bây giờ đây là những con số mà chúng ta đã ước lượng thì chúng ta sẽ lấy công thức ở phía trên EBIT thì chúng ta sẽ tính bằng phần EBIT của năm 2019 chúng ta sẽ tính bằng phần lợi nhuận trước thuế chúng ta cộng với phần chi phí lãi vay bởi vì EBIT nó là lợi nhuận trước thuế và lãi vay thì khi đó chúng ta cộng ngược lại Tiếp đến phần thuế này thì nó là phần thuế suất nhân với phần EBIT và chúng ta nhân với phần thuế suất ở đây thì chúng ta sẽ có phần chi phí thuế. 148s · Speaker 2

tiếp đến thì chúng ta sẽ bắt đầu đi vào ước lượng cái dòng tiền của doanh nghiệp thì chúng ta sẽ bắt đầu với EBIT sau đó chúng ta sẽ trừ đi phần thuế này sau đó thì chúng ta sẽ tính được cái net operating profit after tax Net Operating Prof…

3:39:32

Faýl 72: Khi mà chúng ta đã có khấu hao rồi thì cái phần EBITDA nó sẽ bằng là bằng phần EBIT chúng ta cộng ngược cho khấu hao. 118s · Speaker 7

Khi mà chúng ta đã có khấu hao rồi thì cái phần EBITDA nó sẽ bằng là bằng phần EBIT chúng ta cộng ngược cho khấu hao. thì chúng ta sẽ ra được phần EBITDA đối với phần capex và thay đổi vốn lưu động dòng thì chúng ta đã ước lượng ở trên và c…

3:41:31

Faýl 73: thì tiếp tục ở đây Chúng ta sẽ đẩy hết các con số công thức sang phần tính toán ở đây Chúng ta nhấn Ctrl R Phần thuế ở đ… 186s · Speaker 5

thì tiếp tục ở đây Chúng ta sẽ đẩy hết các con số công thức sang phần tính toán ở đây Chúng ta nhấn Ctrl R Phần thuế ở đây chúng ta phải cố định cái ô thuế xuất này Chỉnh lại Ctrl R Ở đây chúng ta add thêm 1 cái subtotal cho nó dễ nhìn Khi …

3:44:37

Faýl 74: để mình viết lại công thức cho mọi người dễ hiểu thì cái terminal value ở đây nó sẽ được tính bằng dòng tiền cash flow c… 69s · Speaker 4

để mình viết lại công thức cho mọi người dễ hiểu thì cái terminal value ở đây nó sẽ được tính bằng dòng tiền cash flow của năm 2024 chúng ta chia cho cái mẫu số sẽ là lãi suất triết khấu chúng ta trừ đi điều chỉnh cho tốc độ tăng trưởng thì…

3:45:47

Faýl 75: khi đó Cái Terminal Value nếu mà chúng ta tính theo 2 phương pháp thì chúng ta có thể đưa ra 1 cái mức bình quân. 218s · Speaker 2

khi đó Cái Terminal Value nếu mà chúng ta tính theo 2 phương pháp thì chúng ta có thể đưa ra 1 cái mức bình quân. Trong thực tế thì bạn cũng có thể chỉ cần sử dụng 1 phương pháp là đủ. Nhưng mà ở đây mình vẫn giới thiệu cả 2 phương pháp để …

3:49:25

Faýl 76: chết khấu tỷ lệ chết khấu ở đây cái value nó là cái mà chúng ta vừa mới xác định là transaction FCFF ở đây chúng ta khóa lại bằng nút F4 nhé rồi cái ngày thì nó sẽ tương ứng là cái ngày định giá ở đây rồi chúng ta sẽ như thế là ok chúng ta chỉnh lại cái ngày định giá cho nó chuẩn là chính là cái ngày mà mình đang làm cái video này Ví dụ khi chúng ta thay đổi cái ngày định giá ở đây thì cái giá trị định giá nó cũng sẽ thay đổi theo, cái dòng tiền nó cũng sẽ thay đổi theo. 80s · Speaker 3

chết khấu tỷ lệ chết khấu ở đây cái value nó là cái mà chúng ta vừa mới xác định là transaction FCFF ở đây chúng ta khóa lại bằng nút F4 nhé rồi cái ngày thì nó sẽ tương ứng là cái ngày định giá ở đây rồi chúng ta sẽ như thế là ok chúng ta …

3:50:46

Faýl 77: value Rồi, tiền mặt thì chúng ta sẽ lấy ở trên phần Bạn có thể lấy ở dòng tiền hoặc có thể lấy ở trên bảng gần đối kê toán. 76s · Speaker 2

value Rồi, tiền mặt thì chúng ta sẽ lấy ở trên phần Bạn có thể lấy ở dòng tiền hoặc có thể lấy ở trên bảng gần đối kê toán. Chúng ta sẽ lấy khoản tiền mặt ở cái thời điểm gần nhất, số liệu gần nhất mà chúng ta có. Nợ vay, chúng ta sẽ lấy tổ…

3:52:02

Faýl 78: base đi. Để các bạn không bị nhầm. 302s · Speaker 3

base đi. Để các bạn không bị nhầm. Rồi. Thì đây chính là cái intrinsic value chúng ta sẽ để một cái màu khác để chúng ta dễ nhận diện. Thì giá trị hợp lý, giá trị thực. Cái intrinsic value của cổ phiếu, một cổ phiếu nó đang là khoảng 34 .00…

3:57:05

Faýl 79: chia cho giá mục tiêu thì cái margin of subsidy nó sẽ là khoảng 29 ,8 % thì đây là những con số mà chúng ta sẽ sử dụng để chúng ta ra quyết định mua hay bán và chúng ta xem xem là doanh nghiệp này nó đang bị định giá thấp hay là nó đang bị định giá quá cao thì nó phụ thuộc vào con số định giá này của chúng ta đây là những con số mà chúng ta cần tìm tuy nhiên là Mình muốn nhắc lại một lần nữa, đó là những con số này nó chỉ mới là kịch bản cơ sở mà chúng ta mới đang định giá ở một kịch bản thôi. 302s · Speaker 1

chia cho giá mục tiêu thì cái margin of subsidy nó sẽ là khoảng 29 ,8 % thì đây là những con số mà chúng ta sẽ sử dụng để chúng ta ra quyết định mua hay bán và chúng ta xem xem là doanh nghiệp này nó đang bị định giá thấp hay là nó đang bị …

4:02:08

Faýl 80: đến phần sau. 67s · Speaker 1

đến phần sau. rất nhiều khi chúng ta sử dụng công thức của Warren Buffett Vậy thì chi phí gốn bình quân này nó được cấu thành như thế nào và nó tính toán như thế nào Ở trong file Excel thì ở đây mình có lít ra 3 cái phương pháp, 3 cách tính…

4:03:15

Faýl 81: Trước tiên, trước khi đi vào phần tính toán thì chúng ta sẽ tìm hiểu rõ xem là chi phí vốn bình quân nó được cấu thành như thế nào. 103s · Speaker 5

Trước tiên, trước khi đi vào phần tính toán thì chúng ta sẽ tìm hiểu rõ xem là chi phí vốn bình quân nó được cấu thành như thế nào. Ở trên blog của GoValue thì cũng đã có một bài hướng dẫn khá là chi tiết về cách tính công thức tính chi phí…

4:05:00

Faýl 82: vốn vay trong quá khứ của doanh nghiệp có xu hướng như thế nào Đó là điều đầu tiên thì chúng ta xem xu hướng chi phí vốn vay của doanh nghiệp nó như thế nào thì chúng ta xem ở trong cái sheet ratio ở đây thì chúng ta cũng đã tính cái sorry xin lỗi mọi người là chúng ta xem ở trong cái phần DCF ở đây cái sheet DCF ở phía trên Ở phía trên đây chúng ta có tính cái lãi suất vay. 294s · Speaker 2

vốn vay trong quá khứ của doanh nghiệp có xu hướng như thế nào Đó là điều đầu tiên thì chúng ta xem xu hướng chi phí vốn vay của doanh nghiệp nó như thế nào thì chúng ta xem ở trong cái sheet ratio ở đây thì chúng ta cũng đã tính cái sorry …

4:10:01

Faýl 83: Cái cost of equity ý nghĩa của nó là để chúng ta xác định ra cái lợi tức kỳ vọng của nhà đầu tư khi chúng ta nắm giữ cái cổ phiếu đó. 214s · Speaker 1

Cái cost of equity ý nghĩa của nó là để chúng ta xác định ra cái lợi tức kỳ vọng của nhà đầu tư khi chúng ta nắm giữ cái cổ phiếu đó. Thì như thế nó sẽ phụ thuộc vào cái kỳ vọng của nhà đầu tư khi chúng ta đánh giá, phân tích cái cổ phiếu đ…

4:13:36

Faýl 84: chúng ta sẽ break down nó ra Với Time Value of Money thì chúng ta sẽ có là Risk Free Rate Nó sẽ bao gồm hai cấu phần chính đó là Risk Free Rate và Equity Risk Risk Free Rate này là lãi suất phi rủi ro và nó chịu ảnh hưởng của yếu tố lãi suất và yếu tố vĩ mô Thông thường chúng ta thường chọn Risk Free Rate là lãi suất trai phiêu chính phủ bởi vì lãi suất trai phiêu chính phủ khi mà chúng ta chưa tính đến rủi ro về mặt quốc gia thì giả sử trong trường hợp mà Chính phủ người ta không trả được tiền cho mình thì người ta có thể in tiền người ta trả cho mình. 83s · Speaker 4

chúng ta sẽ break down nó ra Với Time Value of Money thì chúng ta sẽ có là Risk Free Rate Nó sẽ bao gồm hai cấu phần chính đó là Risk Free Rate và Equity Risk Risk Free Rate này là lãi suất phi rủi ro và nó chịu ảnh hưởng của yếu tố lãi suấ…

4:15:00

Faýl 85: Rồi, đối với Equity Risk Premium là cái rủi ro mà chúng ta nắm giữ cổ phiếu Thay vì là chúng ta nắm giữ những cái tài sả… 82s · Speaker 3

Rồi, đối với Equity Risk Premium là cái rủi ro mà chúng ta nắm giữ cổ phiếu Thay vì là chúng ta nắm giữ những cái tài sản khác thì chúng ta nắm giữ cổ phiếu Thì cái yếu tố này, cái Equity Risk Premium thì nó cũng chịu ảnh hưởng bởi yếu tố v…

4:16:22

Faýl 86: tác động đến chính cái doanh nghiệp ở trong một quốc gia và nó sẽ dẫn đến là chúng ta sẽ không chắc chắn được là về việc chúng ta sẽ nhận được những dòng tiền ở trong tương lai như thế nào và tiếp theo đó thì chúng ta sẽ phải tiếp tục tính đến các yếu tố cụ thể ở trong từng ngành nghề mà doanh nghiệp chúng ta đang đánh giá. 114s · Speaker 6

tác động đến chính cái doanh nghiệp ở trong một quốc gia và nó sẽ dẫn đến là chúng ta sẽ không chắc chắn được là về việc chúng ta sẽ nhận được những dòng tiền ở trong tương lai như thế nào và tiếp theo đó thì chúng ta sẽ phải tiếp tục tính …

4:18:17

Faýl 87: có thể là. 205s · Speaker 3

có thể là... Cái độ tin cậy của chúng ta khi chúng ta nắm giữ cổ phiếu của họ nó sẽ tốt hơn so với việc là chúng ta đầu tư vào một cái công ty mà nó mới thành lập mà nó đang còn quy mô rất là nhỏ. Thì những cái yếu tố đó nó sẽ cấu thành nên…

4:21:43

Faýl 88: thể tính cái cách mà hầu hết tất cả các sách về tài chính đều dạy và trong chương trình CFA người ta cũng dạy ở những phần đầu tiên, phần học đầu tiên đó là chúng ta sử dụng mô hình CAPM Mô hình này cho rằng tỷ suất lợi nhuận kỳ vọng khi chúng ta nắm giữ một cổ phiếu thì nó tham chiếu trực tiếp đến tỷ suất lợi nhuận kỳ vọng của thị trường mà cổ phiếu đó đang được tham chiếu đến. 63s · Speaker 4

thể tính cái cách mà hầu hết tất cả các sách về tài chính đều dạy và trong chương trình CFA người ta cũng dạy ở những phần đầu tiên, phần học đầu tiên đó là chúng ta sử dụng mô hình CAPM Mô hình này cho rằng tỷ suất lợi nhuận kỳ vọng khi ch…

4:22:46

Faýl 89: nhuận phi rủi ro R lợi nhuận của thị trường rm r của market viết tắt là rm chúng ta trừ đi rf là lãi suất phi rủi ro thì đây là công thức đối với chỉ số bêta thì các bạn có thể lấy ở trên cafe f ví dụ nếu bạn muốn tính chỉ số bêta của một lấy cổ phiếu chẳng hạn như là fpt chẳng hạn Thì các bạn thấy ở đây nó sẽ có cái phần hệ số beta ở đây là 0 . 275s · Speaker 3

nhuận phi rủi ro R lợi nhuận của thị trường rm r của market viết tắt là rm chúng ta trừ đi rf là lãi suất phi rủi ro thì đây là công thức đối với chỉ số bêta thì các bạn có thể lấy ở trên cafe f ví dụ nếu bạn muốn tính chỉ số bêta của một l…

4:27:21

Faýl 90: quá khứ. Bình quân 5 năm, 4 năm. 271s · Speaker 5

quá khứ. Bình quân 5 năm, 4 năm. bình quân từ 2015 đến 2018 bởi vì chúng ta giữ một cái sự thận trọng nhất định thì đây là bình quân trong 3 năm xin lỗi mọi người trong file này chúng ta đang tính là bình quân theo 3 năm bởi vì là chúng ta …

4:31:53

Faýl 91: tỷ lệ y trên p của ngành để mọi người dễ hiểu ví dụ chẳng hạn nếu ở đây là 9 thì cái tỷ lệ này nó sẽ khoảng 11 ,1 đây mình đang để là 10 rồi khi đó chúng ta cộng tiếp với cái tỷ lệ rick free rate lãi suất phi rủi ro và tiếp tục chúng ta cộng với mức CDS Spread CDS này nó được hiểu là Credit Default Swap thì cái này nó là tỷ lệ vỡ nợ đối với quốc gia của Việt Nam Cái này là Việt Nam 15 CDS. 61s · Speaker 2

tỷ lệ y trên p của ngành để mọi người dễ hiểu ví dụ chẳng hạn nếu ở đây là 9 thì cái tỷ lệ này nó sẽ khoảng 11 ,1 đây mình đang để là 10 rồi khi đó chúng ta cộng tiếp với cái tỷ lệ rick free rate lãi suất phi rủi ro và tiếp tục chúng ta cộn…

4:32:54

Faýl 92: Cái con số này nó sẽ thể hiện là cái rủi ro quốc gia mà chúng ta phải chịu. 60s · Speaker 3

Cái con số này nó sẽ thể hiện là cái rủi ro quốc gia mà chúng ta phải chịu. Ví dụ, ở đây là bởi vì khi chúng ta đánh giá cái chi phí vốn chủ sở hữu thì chúng ta phải đứng ở góc độ là khi mà kể cả nhà đầu tư nước ngoài người ta đầu tư vào Vi…

4:33:54

Faýl 93: Tiếp theo, cách thứ 3 thì chúng ta sẽ sử dụng phương pháp là building block là chúng ta sẽ tính toán từng cái chỉ tiêu ở đây, từng cái loại rủi ro mà chúng ta sẽ phải chịu khi chúng ta nắm giữ cái cổ phiêu đó. 301s · Speaker 7

Tiếp theo, cách thứ 3 thì chúng ta sẽ sử dụng phương pháp là building block là chúng ta sẽ tính toán từng cái chỉ tiêu ở đây, từng cái loại rủi ro mà chúng ta sẽ phải chịu khi chúng ta nắm giữ cái cổ phiêu đó. Đầu tiên cũng là chúng ta sẽ l…

4:38:56

Faýl 94: nó vay nợ ngoại tệ Thì thế nên là mình đang để một cái mức là Financial Risk là 1 % Mọi người chú ý là cái mức 1 % này Nó cũng là một mức khá cao khi chúng ta đưa vào cái lãi suất triết khấu nhé Bởi vì lần khi mà chúng ta triết khấu dòng tiền ra thì nó sẽ có mức ảnh hưởng rất là lớn. 220s · Speaker 1

nó vay nợ ngoại tệ Thì thế nên là mình đang để một cái mức là Financial Risk là 1 % Mọi người chú ý là cái mức 1 % này Nó cũng là một mức khá cao khi chúng ta đưa vào cái lãi suất triết khấu nhé Bởi vì lần khi mà chúng ta triết khấu dòng ti…

4:42:36

Faýl 95: Đấy là toàn bộ những phần về chúng ta ước tính chi phí vốn bình quân và chúng ta cũng nói về những rủi ro mà chúng ta sẽ phải chịu khi chúng ta đầu tư, chúng ta nắm giữ một cổ phiếu nào đó thì mọi người chú ý là chúng ta nên lựa chọn phương pháp phù hợp và chúng ta nên có những điều chỉnh phù hợp. 266s · Speaker 2

Đấy là toàn bộ những phần về chúng ta ước tính chi phí vốn bình quân và chúng ta cũng nói về những rủi ro mà chúng ta sẽ phải chịu khi chúng ta đầu tư, chúng ta nắm giữ một cổ phiếu nào đó thì mọi người chú ý là chúng ta nên lựa chọn phương…

_Gözleg

Faýl